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数字币期货,毒药还是春药?(上)

期货市场是一个十分残酷的市场,10个人当中,有9个人亏钱,1个人赚钱,但是这1个人能赚到那9个人亏掉的所有钱。

2019年8月30日 13:50 数字货币

来源/条条套路通罗马

投资领域流传着一句经典的俗语:期货市场是一个十分残酷的市场,10个人当中,有9个人亏钱,1个人赚钱,但是这1个人能赚到那9个人亏掉的所有钱。

即便如此,市场的残酷永远也阻挡不了人们对财富狂热的追求和渴望,期货合约从19世纪诞生至今,一直是金融投资领域从不凋零的投资品种。

在期货市场发展的数十年间,衍生出各式各样的期货合约品种,其中,得益于近年来以比特币为首的加密数字货币市场发展壮大,随之衍生出来的数字货币期货合约无疑是最热的新星。


期货合约

通常所说的期货就是期货合约,指的是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。

简单来讲,期货(Futures)与现货相对,期货是现在进行买卖,但是在将来进行交收或交割的标的物,这个标的物可以是某种商品,可以是金融工具,也可以是金融指标。

传统的期货大致分为两种:

 商品期货 

农产品期货(如大豆),金属期货(如铜),能源期货(如原油)等。

金融期货 

股指期货(如IC、IF),利率期货(如国债),外汇期货(汇率)等。

而我们今天介绍的主角,是传统期货合约以外,深受币圈人士热衷的数字币期货合约。


数字币期货合约

数字币期货合约是一种数字币衍生产品,它以数字币作为标的物,以美元进行结算。每一张合约代表特定金额的数字币,比如100美元的BTC,或者10美元的ETH等,不同的交易平台,其期货合约在设置上会有细微的差别。

目前市场上,比特币(BTC)期货合约毫无疑问是最主要的合约品种,另外还包括EOS(柚子)、ETH(以太坊)、LTC(莱特币)、BCH(比特币现金)、BSV(比特币SV)、XRP(瑞波币)和TRX(波场)等等这些在全球加密数字货币市场中市值排名靠前、流动性较好的主流币期货合约。


功能与特点

功能:  

1、发现价格

期货交易过程实际上就是综合反映供求双方对未来某个时间供求关系变化和价格走势的预期。数字币期货合约因其可以做多和做空的特性,价格为多空双方充分博弈的结果,更趋向于真实的供需。

2、套期保值(回避风险)

因数字币价格波动非常之大,期货合约的产生,为现货市场提供了一个回避价格风险的手段。其原理很简单,假如你持有1个BTC的现货,为了回避价格波动,可以在期货市场卖出(做空)与1个BTC等值的期货合约,实现了期现盈亏的对冲,达到套期保值的目的。

实际上,套期保值是数字币矿工挖矿后保住利润、回避价格风险的重要手段。

对于个人投资者来说,为了避免数字币在转账过程中遭受差价损失、为了私有数字财产得到保值、为了减少法币兑换的交易成本等等,学会运用期货合约进行套期保值也显得尤为必要。


杠杆作用

杠杆原理是期货投资的魅力所在,数字币期货合约通常只需支付很小比例的保证金(常见10%-20%,最低甚至1%即可获得交易的权利),原本的盈亏被以几倍乃至几十倍的放大。所以期货合约成为高风险偏好投资者最喜爱的投资工具。

数字币期货合约与传统期货类似,但也有明显不同之处:

1、交易时间:数字币期货合约为7×24小时不间断T+0交易。

2、涨跌停制度:不设涨跌停,即无涨跌幅度限制。

3、以数字货币本身作为保证金,意味着买卖期货合约,前提必须得持币。

4、提供超高倍数的杠杆功能,常见的交易平台可以提供1-100倍的杠杆交易。


交易平台

市场上提供数字币期货合约交易的平台有很多,遍布海内外:

 “国内出海”三大头部交易平台中,OKEX和火币(Huobi)已经推出成熟的数字币期货合约交易品种,两大交易所瓜分了国内期货合约的绝大部分市场份额;另外的巨头币安(Binance)交易所在期货合约的部署战略方便稍显滞后,但目前也基本处于最后的筹备上马阶段,其综合竞争力同样不容小觑。

海外平台当中,BitMEX期货平台毫无疑问是绝对的市场龙头,作为推出“永续期货合约”和“100倍杠杆”的先驱,BitMEX一直是全球交易量最大的比特币期货交易平台。尽管BitMEX平台在中国境内被加以限制访问,但依然吸引不少国内投资者排除万难参与其中。

传统期货交易所也不甘落后,作为美国最大的期货交易所,CME(芝加哥商业交易所)同样提供比特币期货合约;由于其影响力大、受众人群广等特点,其比特币期货合约有着非常重要和特殊的市场地位。

不同的交易所有各自不同的优劣,对于普通投资者而言,平台规模大、信誉好、交易量大是参与市场的首选条件,尤其是在这个不受监管、乱象横生的虚拟数字货币市场,资产安全性永远排在第一位。


期货合约的类型

数字币期货合约分为交割合约和永续合约两种,交割合约即有固定的合约交割日期,合约到期日平台将按照某个价格自动对所有合约执行交割平仓;永续合约是指没有到期交割日,永不到期和交割。

1、交割合约

以到期日的不同分为当周合约、次周合约和季度合约。

 当周合约:在距离交易日最近的周五进行交割的合约,与实际现货价格最为接近,交易量在三种合约中排名居中。

 次周合约:在距离交易日最近的第二个周五进行交割的合约,交易量最小。

 季度合约:交割日为3,6,9,12月中距离当前最近的一个月份的最后一个周五,且不与当周/次周合约的交割日重合。季度合约的交易量是所有期货合约(包括永续)当中交易量最大的合约,常与现货价格保持一定幅度的正、负溢价。

2、永续合约

永续合约是数字币市场一个特有的、创新型期货合约品种,它有别于传统的交割合约,没有到期日、无需交割;简单来说,如果你持有永续合约,只要你不主动平仓,或被动强制平仓,你的永续合约将一直存在(除非平台倒闭)。

为了保持合约“永续”的特性,永续合约引入了资金费用、标记价格等一系列特殊的规则:

 资金费用:由于没有到期交割日,永续合约需要通过“资金费用机制”来让合约价格锚定现货价格。

这个机制规定,平台买方和卖方之间每隔8小时定期支付费用,费用=合约持仓价值×资金费率;如果资金费率为正数,多仓(多头合约)将支付费用,而空仓(空头合约)将获得资金费用,如果费率为负,则相反。另外,只有在资金时间戳时持有仓位,合约持有者才需要支付或收取资金费用。

 资金费率:是平台根据特定的公式每分钟计算得出,我们可以在平台上实时看到这个资金费率的具体数值和变化情况;具体的计算公式每个交易平台会有不一样,但总体跟永续合约与现货价格的偏离值和买卖的委托深度有关,能反映出阶段性的多空力量状态。

一般来说,若资金费率为正,表明市场此刻参与做多的力量偏大;相反,资金费率为负,市场做空的力量占多数,因此,处于强势的一方需要支付费用,弱势的一方获得费用,以达到“纠偏”的作用。另外,资金费用是合约多头和空头用户之间支付与收取,平台不收取任何资金费用。

 资金时间戳:资金费用只有在时间戳时持有永续合约才会支付或收取,每8个小时为一个时间戳,分别是北京时间04:00、12:00、20:00。比如你在13点买入永续合约,在19点把合约平仓,那么就不需要支付或者收取任何资金费用。

 标记价格:为提高合约市场稳定性,减少市场异常波动时在高杠杆产品上发生不必要的强制平仓(爆仓),永续合约引入标记价格来计算用户的盈亏。标记价格是根据现货指数价格、期货合约深度等参数经过特定计算得出的一个相对合理的实时价格,合约的“未实现盈亏”、强制平仓、合约结算价等均以这个标价价格来计算。

换句话说,决定你是否“爆仓”的关键,是看这个标记价格,而非合约价格,这个设置可以避免一些人为操纵而导致的爆仓。


期货合约交易的基本概念

1、做多(买入)

买入做多后所持有的合约叫多头合约,也就是我们所说的“多单”,价格上涨,获得收益。理论上做多的收益可以无上限,因为价格的上涨幅度理论上也是可以无上限。

2、做空(卖出)做空后所持有的合约叫空头合约,亦即“空单”,价格下跌,获得收益。而做空的收益是有限的,因为价格不可能无限下跌,最大跌幅也就是 -100%(归零),相当于最大收益100% 。

3、平仓(买入平空或卖出平多)就是以买入或卖出相反方向的合约,来了结你所持有的多仓或空仓;比如你持有10张多头合约,然后操作卖出(做空)10张合约,则全部平仓;当然你也可以选择只平仓5张合约,那就相当于减仓。

4、交易委托方式

 市价委托:

就是以委托列表中最佳的价格(一般为买一价或卖一价)来即时执行你的买卖指令,它是最快的一种成交方式;但成交的价格可能会因为委托列表的深度、网络延时等因素会出现较大的偏差。

 限价委托:

意思是自己设定一个目标价位来买入或者卖出合约,比如目前BTC的币价10000美元,我可以设定9500美元做多/买入10张BTC期货合约,委托指令发出后,平台系统将记录你的委托指令,当BTC合约价下跌至9500美元时,你的委托指令自动触发成交,合约买入成功;同样你也可以设置11000美元委托做空,等待成交。

 计划委托:

预先设置委托和触发条件,当最新的成交价格达到事先设定的触发价格时,系统会将事先设置的委托送入市场。它是实现止盈和止损策略的重要手段之一。

举个例子,当你认为BTC市场价格达到12000美元后,后续很有可能会继续上涨,打算追涨买入,那么你可以利用计划委托,事先设置好触发条件:

当BTC到达12000美元,触发条件,

系统将以12010美元的价格下达委托指令

市价委托、限价委托、计划委托是操作期货合约买卖最常见和最重要的委托方式。另外不同的交易平台提供的委托方式种类也不尽相同,比如OK平台,除上述最基本的三种委托方式,还提供跟踪委托、冰山委托、时间加权委托和高级限价委托等。


仓位

数字币期货合约计价单位为USD(美元),交易单位常见的有“张”,代表多少张期货合约;“个”,代表多少个数字货币;“USD”,代表多少USD金额价值的期货合约持仓。

OK和火币平台常用的交易单位是“张”和“个”,以BTC期货合约为例,1张=100USD,其他数字币合约比如EOS,1张=10USD。

而BitMEX平台的交易单位只有“USD”这一种,比如仓位数量是1,则代表1USD价值的期货合约。